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Argumentamos por uma resposta causal explorando a elasticidade da oferta local de moradias para instrumentar mudanças no preço das casas e mostrando que a resposta difere pela taxa de propriedade local: em áreas com muitos proprietários, preços mais altos de casas levam a preços de varejo mais altos, enquanto em áreas com principalmente locatários encontramos, se alguma coisa, uma resposta negativa. Fornecemos evidências de que essas respostas de preços de varejo são impulsionadas por mudanças nas margens de lucro em vez de mudanças nos custos locais.
Em seguida, argumentamos que as margens de lucro aumentam com os preços das casas, particularmente em locais com alta propriedade de casas, porque uma maior riqueza em moradias reduz a elasticidade da demanda dos proprietários, e as empresas aumentam as margens de lucro em resposta. Dados colhidos do setor imobiliário fornecem mais evidências para essa explicação. Em particular, descobrimos que os aumentos nos preços das casas fazem com que os proprietários gastem mais e comprem menos bens em promoção ou com cupom; encontramos o efeito oposto para os locatários.
Tomados em conjunto, nossos resultados empíricos fornecem evidências de uma nova e importante ligação entre mudanças na riqueza das famílias, comportamento de compras e definição de preços das empresas. Choques positivos na riqueza fazem com que as famílias se tornem menos sensíveis a preços e as empresas respondem aumentando as margens de lucro e os preços. Esperamos que pesquisas subsequentes para incluir esse mecanismo em modelos de ciclo de negócios permitam aos pesquisadores combinar melhor os padrões de inflação nos dados.